ГоловнаЦивільне, підприємницьке, сімейне, міжнародне приватне правоПідприємницьке право → 
« Попередня Наступна »
А.Ю. Бушев, О.А. Міст, Н.Л. Вещунова та ін. Комерційне право. Том 2, 1998 - перейти до змісту підручника

§ 3. Фондові біржі

Поняття фондової біржі. Правове становище фондової біржі визначається насамперед гл. 3 Закону РФ від 22 квітня 1996 р. «Про ринок цінних паперів» [1]. Крім того, діє низка підзаконних актів:
постанова Федеральної комісії з ринку цінних паперів від 19 грудня 1996 р. № 23 «Про затвердження Тимчасового положення про вимоги, що висуваються до організаторам торгівлі на ринку цінних паперів, і Тимчасового положення про ліцензування видів діяльності з організації торгівлі на ринку цінних паперів »[2]; Положення про ліцензування біржової діяльності на ринку цінних паперів, затверджене Мінфіном РФ від 13 квітня 1992 № 20 [3]; Положення про атестацію фахівців інвестиційних інститутів і фондових
Комерційне право. Ч. II. Под ред. В.Ф. Попондопуло, В.Ф. Яковлевої. - СПб., С.-Петербурзький університет, 1998. С. 177
бірж (фондових відділів бірж) на право здійснення операцій з цінними паперами, затверджене Мінфіном РФ 21 квітня 1992 № 23 із змінами від 5 травня 1993 р. № 57 і 8 червня 1994 р. № 75 [4]; лист Мінфіну РФ від 22 грудня 1993 р. № 151 «Про збори, що стягуються при ліцензуванні інвестиційних інститутів і фондових бірж (фондових відділів бірж)» [5] та ін
Зрозуміло, ті з підзаконних актів, які прийняті до набрання чинності Закону про ринок цінних паперів та прийнятих відповідно до нього нормативних актів, діють у частині, що не суперечить їм.
Велике значення у визначенні правового становища фондової біржі мають локальні нормативні акти: статут (положення про фондовий відділі біржі); положення про органи управління і підрозділах біржі; правила допуску учасника ринку цінних паперів до торгів; правила допуску до торгів цінних паперів; правила здійснення операцій з цінними паперами та ін Локальні нормативні акти повинні відповідати вимогам законодавства.
Відповідно до ст. 11 Закону про ринок цінних паперів фондова біржа - це некомерційна організація, винятковим предметом діяльності якої є:
- організація торгівлі на біржовому ринку цінних паперів, тобто надання послуг, що безпосередньо сприяють укладенню угод з цінними паперами між учасниками біржової торгівлі;
- депозитарна діяльність, тобто надання послуг зі зберігання сертифікатів цінних паперів і (або) обліку і переходу прав на цінні папери (ст. 7 Закону про ринок цінних паперів);
- клірингова діяльність, тобто діяльність з визначення взаємних зобов'язань (збір, звірка, коригування інформації по операціях з цінними паперами та підготовка бухгалтерських документів по ним) та їх заліку з поставок цінних паперів і розрахунків по них (ст. 6 Закону про ринок цінних паперів).
Іншими видами діяльності фондова біржа займатися не може. Будучи некомерційною організацією, фондова біржа створюється і діє в організаційно-правовій формі некомерційного партнерства (ст. 8 Федерального закону РФ від 12 січня 1996 р. «Про некомерційні організації") [6]. Державна реєстрація фондових
Комерційне право. Ч. II. Под ред. В.Ф. Попондопуло, В.Ф. Яковлевої. - СПб., С.-Петербурзький університет, 1998. С. 178
бірж здійснюється в загальному порядку відповідно до ст. 51 ЦК та ст. 8 Федерального закону РФ «Про введення в дію частини першої Цивільного кодексу Російської Федерації» [7].
Проте здійснення біржової діяльності не допускається до тих пір, поки фондова біржа не отримає спеціальну ліцензію Федеральної комісії з ринку цінних паперів (ст. 39 Закону про ринок цінних паперів).
Членами фондової біржі можуть бути будь-які професійні учасники ринку цінних паперів, які здійснюють діяльність, зазначену в гол. 2 Закону про ринок цінних паперів: брокери, дилери, довірчі керуючі, клірингові організації, депозитарні організації, реєстроутримувачі, організатори торгівлі на ринку цінних паперів. Всі професійні учасники ринку цінних паперів діють на підставі ліцензії. При цьому Закон про ринок цінних паперів вказує на три види ліцензії: ліцензія професійного учасника ринку цінних паперів, ліцензія на здійснення діяльності з ведення реєстру, ліцензія фондової біржі. Пояснюється це встановленими законом обмеженнями на суміщення видів діяльності та операцій з цінними паперами. Зокрема, здійснення діяльності з ведення реєстру не допускає її суміщення з іншими видами професійної діяльності на ринку цінних паперів.
Кількість членів фондової біржі, порядок вступу в члени фондової біржі, виходу і виключення з членів фондової біржі визначаються фондовою біржею самостійно в локальних нормативних актах.
На відміну від товарної біржі, на фондовій біржі не допускається нерівноправне становище членів біржі, тимчасове членство, а також здача місць в оренду та їх передача в заставу (відступлення права на торгівлю) іншим особам, які не є членами даної фондової біржі. Це означає, що фондова біржа організує торгівлю тільки між членами біржі. Поняття члена фондової біржі та поняття учасника біржової торгівлі на фондовій біржі збігаються. Учасники ринку цінних паперів, які не є членами даної фондової біржі, можуть здійснювати операції на біржі винятково через посередництво членів біржі. Службовці фондової біржі не можуть бути засновниками та учасниками професійних учасників ринку цінних паперів -
Комерційне право. Ч. II. Под ред. В.Ф. Попондопуло, В.Ф. Яковлевої. - СПб., С.-Петербурзький університет, 1998. С. 179
юридичних осіб, а також самостійно брати участь як підприємці в діяльності фондової біржі. У той же час до них пред'являються певні кваліфікаційні вимоги. Фахівці фондової біржі спеціально атестуються на право здійснення операцій з цінними паперами.
Операції з цінними паперами. Операції з цінними паперами здійснюються як на фондовій біржі, так і поза нею. Фондова біржа самостійно встановлює правила здійснення операцій з цінними паперами, визначає правила їх допуску до торгів (лістинг) та вилучення з торгівлі (делістинг), правила реєстрації та порядок виконання угод (ст. 9,13,14 Закону про ринок цінних паперів).
Як не всякий товар є біржовим на товарній біржі, так не всяка емісійний цінний папір може бути допущена до обігу на тій чи іншій фондовій біржі, тобто котируватися на ній.
Юстіровальная (лістингові) комісія як структурний підрозділ фондової біржі, що складається з фахівців, може на підставі заздалегідь затверджених біржею критеріїв допустити цінні папери певного емітента до торгівлі на фондовій біржі, відмовити в допуску, призупинити торгівлю даним видом цінних паперів, виключити їх з біржової торгівлі на даній біржі.
Критеріями допуску цінних паперів до торгівлі на біржі є їх надійність, прибутковість і ліквідність. Тим самим лістинг є гарантією високої якості обертаються цінних паперів, засобом захисту потенційних інвесторів від ненадійних цінних паперів. Лістинг стикує інтереси всіх учасників фондової торгівлі: для емітента, якщо його акції потрапили в число котируються на біржі, це найкраща реклама; для інвестора - певна гарантія того, що капітал вкладено в якісні цінні папери, для брокера - це теж хороша реклама, так як, якщо йому довірили гроші і він їх ефективно вклав, це запорука того, що до нього прийдуть нові клієнти.
Лістинг характеризує рівень і самої біржі, так як саме вона визначає рейтинг цінних паперів в аспекті їх надійності, прибутковості і ліквідності. Так, найбільша біржа світу - Нью-йоркська - допускає до котирування акції компаній з ринковою або балансовою вартістю не менше 18 млн. дол, які отримують прибуток не менше 2 млн. дол в останні три роки, що розташовують 2000 акціонерів - власників 100 і більше акцій, що випустили у вільний продаж не менше 1100000 акцій, середньомісячний оборот яких перевищує 100 000
Комерційне право. Ч. II. Под ред. В.Ф. Попондопуло, В.Ф. Яковлевої. - СПб., С.-Петербурзький університет, 1998. С. 180
одиниць. Природно, що включення в котируватися список Нью-Йоркської фондової біржі - свідчення високого рейтингу компанії-емітента, високої якості котируються тут цінних паперів [8].
Вимоги російських бірж поки набагато нижче і обмежуються кількома критеріями невисокого порогового значення. Це пояснюється тим, що занадто жорсткий лістинг привів би до відходу з біржового обороту значного числа російських компаній, що не відповідають високим вимогам, і згортання біржового обороту цінних паперів. А тим часом саме біржовий ринок цінних паперів є необхідним інструментом визначення їх рейтингу і ринкових цін.
Узагальнюючим показником руху курсу цінних паперів є біржові індекси цінних паперів, що дозволяють прогнозувати зміну середньої вартості безлічі цінних паперів, що обертаються на ринку. Так, найбільш відомими біржовими індексами є:
біржовий індекс Доу-Джонса, що відображає сукупний курс акцій 30 найбільших компаній США, що котируються на Нью-йоркській фондовій біржі; біржовий індекс «Ніккей», розраховувати на Токійській біржі по курсу акцій 225 основних компаній; біржовий індекс «Евротак», який визначається Лондонською біржею за курсом акцій 100 важливих компаній Європи та ін У Росії починає з'являтися практика визначення середньої ціни обертаються на ринку акцій, наприклад, регіональний індекс Фондового емісійного синдикату (ФЕС).
Цінні папери, включені фондовою біржею до списку цінних паперів, що допускаються до обігу на біржі, можуть бути об'єктом угод, скоєних на біржі. Відповідно до Закону про ринок цінних паперів цінні папери, не включені в список обертаються на фондовій біржі, як виняток також можуть бути об'єктом угод на біржі в порядку, передбаченому її внутрішніми документами (ст. 14).
На фондовій біржі відбуваються такого ж роду угоди, як і на товарній біржі, включаючи касові, форвардні, ф'ючерсні і операції з премією. Порядок здійснення угод, їх реєстрації, звірки та розрахунків за укладеними угодами визначається фондовою біржею самостійно у відповідних правилах (ст. 9 Закону про ринок цінних паперів).
При цьому фондова біржа зобов'язана забезпечити гласність і публічність проведених торгів шляхом оповіщення її членів про місце і час проведення торгів, про список і котирування цінних паперів, допу-
Комерційне право. Ч. II. Под ред. В.Ф. Попондопуло, В.Ф. Яковлевої. - СПб., С.-Петербурзький університет, 1998. С. 181
щенних до обігу на біржі, про результати торгових сесій, а також надати іншу інформацію, зазначену в ст. 13 Закону про ринок цінних паперів.
Державне регулювання діяльності фондових бірж. Гаран-тувати законом широке самоврядування фондових бірж і їх членів має свої межі, що визначаються в кінцевому рахунку необхідністю захисту інвесторів від недобросовісних дій емітентів та професійних учасників ринку цінних паперів. Ця обставина обумовлює необхідність певного державного регулювання біржової діяльності та контролю за нею.
Крім того, як уже зазначалося, біржа може за певних умов (недобросовісні дії членів біржі та її службовців, спрямовані на штучне коливання курсу цінних паперів) надавати дестабілізуючий вплив на економіку і створювати загрозу не тільки учасникам ринку цінних паперів, а й безпеки всього суспільства.
Державне регулювання та контроль діяльності учасників ринку цінних паперів, включаючи фондові біржі, здійснює Федеральна комісія з ринку цінних паперів. Відповідно до Закону про ринок цінних паперів (гл. 12) та Положенням про Федеральної комісії з ринку цінних паперів [9], затвердженим Указом Президента РФ від 1 липня 1996 р. № 1009, Федеральна комісія є федеральним органом виконавчої влади з проведення державної політики в області ринку цінних паперів, контролю за діяльністю професійних учасників ринку цінних паперів, забезпечення прав інвесторів, акціонерів і вкладників.
Федеральна комісія має широкі міжгалузеві функції та права. Її постанови обов'язкові для виконання органами державної влади та управління, а також професійними учасниками ринку цінних паперів та їх саморегульованими організаціями. Нормативні акти з питань регулювання ринку цінних паперів, діяльності професійних учасників ринку цінних паперів та їх саморегулівних організацій приймаються Феде-ральних органами виконавчої влади в межах їх компетенції тільки за погодженням з Федеральною комісією. Федеральна комісія має свої регіональні відділення на території РФ, які утворюються рішенням Федеральної комісії за погодженням з орга-
Комерційне право. Ч. II. Под ред. В.Ф. Попондопуло, В.Ф. Яковлевої. - СПб., С.-Петербурзький університет, 1998. С. 182
нами виконавчої влади суб'єктів РФ і діють на підставі положення, що затверджується Федеральною комісією [10]. Регіональні відділення Федеральної комісії забезпечують: виконання встановлених законодавством норм, правил і умов функціонування фондового ринку; реалізацію прийнятих Федеральною комісією рішень; контроль діяльності професійних учасників ринку цінних паперів.

[1] СЗ РФ. 1996. № 17. ст. 1918. (Далі - Закон про ринок цінних паперів). Питання правового регулювання позабіржового ринку цінних паперів висвітлюються у главі цього підручника.
  [2] БНА. 1997. № 10. С.63.
  [3] Економіка і життя. 1992. № 22. С. 18.
  [4] Там же. 1992. № 22. С.18; 1993. № 22. С.11; 1994. № 26. С.9.
  [5] БНА. 1994. № 4. С.27.
  [6] СЗ РФ. 1996. № 3. ст. 145.
  [7] Там же. 1994. № 32. ст. 3302.
  [8] Економіка і життя. 1992. № 18. С. 8.
  [9] СЗ РФ. 1996. № 28 Ст. 3357
  [10] Примірне положення про регіональну комісію з цінних паперів та фондового ринку. Постанова Уряду РФ від 28 лютого 1995 р. № 193. 
 « Попередня  Наступна »
 = Перейти до змісту підручника =
 Інформація, релевантна "§ 3. Фондові біржі"
  1.  § 1. Поняття і види підприємців
      фондовій біржі не можуть бути засновниками та учасниками професійних учасників ринку цінних паперів - юридичних осіб, а також самостійно брати участь як підприємці в діяльності фондової біржі. Ці та інші, встановлені законом обмеження на заняття підприємницькою діяльністю пояснюються тим, що в силу суспільного (посадової, службової) положення
  2.  § 7. Некомерційні організації, що здійснюють підприємницьку діяльність
      фондів слід відрізняти інші фонди (приватні, корпоративні, державні, суспільно-державні та ін), діяльність яких регулюється законодавцем особливо. Громадські фонди як різновид громадських організацій, відносяться до некомерційних організацій. Діяльність же інших фондів регламентована законодавцем окремо, оскільки вони є самостійним видом
  3.  § 4. Захист прав та інтересів підприємців в інших судових установах
      фондової біржі та їх клієнтами розглядаються судом, арбітражним судом і третейським судом. Аналогічне за змістом положення міститься в ст. 30 Закону «Про товарні біржі і біржової торгівлі». Біржова арбітражна комісія створюється товарної або товарно-фондової біржею як орган, що здійснює примирення сторін або виконує інші функції третейського суду по спорах, пов'язаних з вчиненням
  4.  § 2. Професійні учасники ринку цінних паперів
      фондова біржа, а також фондові відділи товарних і валютних бірж (ч. 1 і 3 ст. 11 Закону про ринок цінних паперів) [8]. Діяльність з визначення взаємних зобов'язань (кліринг) або клірингова діяльність - це діяльність з визначення взаємних зобов'язань (збір, звірка, коригування інформації по операціях з цінними паперами та підготовка бухгалтерських документів по ним) та їх заліку з
  5.  § 3. Державне регулювання ринку цінних паперів і саморегульовані організації професійних учасників ринку цінних паперів
      фондового ринку, а також здійснює його безпосереднє регулювання та контрольні функції Так, наприклад, Міністерство фінансів РФ є емітентом цінних паперів, що засвідчують федеральні державні зобов'язання облігацій (державних довгострокових зобов'язань, державних короткострокових зобов'язань, облігацій федеральної позики, облігацій внутрішньої валютної позики,
  6.  § 1. Поняття, значення і види бірж
      фондові та валютні біржі. Товарні біржі організовують торгівлю матеріальними ресурсами певного роду (метал, ліс, зерно тощо). Вони можуть бути універсальними, тобто оперувати різними товарами, і спеціалізованими по окремих видах товарів. Західні біржі є переважно спеціалізованими, російські товарні біржі поки є універсальними. Фондові біржі оперують
  7.  § 2. Види аудиторських перевірок
      фондові біржі; - інвестиційні інститути (інвестиційні і чекові інвестиційні фонди, холдингові компанії); - позабюджетні фонди, джерелами утворення засобів яких є передбачені законодавством РФ обов'язкові відрахування, вироблені юридичними і фізичними особами; - благодійні та інші (не інвестиційні) фонди, джерелами утворення засобів яких
  8.  § 3. Характерні риси деяких форм некомерційних організацій
      фондові біржі (ст. 11 Федерального закону від 22 квітня 1996 р. N 39-ФЗ "Про ринок цінних паперів" (з послід. змін. та доп.) * (319)). Для товарних бірж законом передбачена спеціальна організаційно-правова форма, яка за своїм устроєм також вельми схожа з некомерційним партнерством (п. 1 ст. 2 Закону РФ від 20 лютого 1992 р. N 2383-I "Про товарні біржі і біржової торгівлі" (з послід. змін.
  9.  1. Некомерційні організації як юридичні особи
      фондової біржі може здійснюватися юридичною особою у формі некомерційного партнерства або акціонерного товариства. Не дивно, що багато фондові біржі (Московська центральна фондова біржа та ін) створювалися у формі некомерційного партнерства, оскільки оподаткування некомерційної організації сприятливішими, ніж комерційної. -------------------------------- СЗ РФ. 1996. N 17.
  10.  1. Поняття і види некомерційних партнерств
      фондові біржі (ч. 2 ст. 11 Закону про ринок цінних паперів); -------------------------------- СЗ РФ . 1996. N 17. Ст. 1918; 1998. N 48. Ст. 5857; 1999. N 28. Ст. 3472; 2001. N 33. Ст. 3424; 2002. N 52 (ч. 2). Ст. 5141. - Колегії адвокатів (ст. 22 Федерального закону від 26 квітня 2002 р. "Про адвокатську діяльність і адвокатуру в Російській Федерації"); ----------------------- ---------
енциклопедія  бешбармак  яловичина  кабачки  начинка