| Головна |
| « Попередня | Наступна » | |
4. Облігація |
||
|
Облігацією визнається цінний папір, що засвідчує право її власника на отримання від особи, що випустив облігацію, в передбачений нею термін від номінальної вартості облігації або іншого майнового еквівалента, а також фіксованого в ній відсотка від її номінальної вартості або інших майнових прав (ч. 2 ст. 816 ЦК) (1). --- (1) Аналогічне по суті визначення облігації міститься також у ч. 3 ст. 2 Закону про ринок цінних паперів. Визначення облігації, що міститься в абз. 1 п. 3 ст. 33 Закону про АТ, необгрунтовано звужує можливості, надані облигационера, не передбачаючи для нього отримання замість номіналу облігації іншого майнового еквівалента, а замість відсотків від суми номіналу - іншого майнового права. Облігації використовуються як форма різних позик, тобто збору грошових коштів у досить широкого, нерідко взагалі заздалегідь не визначеного кола фізичних та юридичних осіб, під обіцянку їх повернення у визначений термін за встановлений винагороду. Інакше кажучи, вони оформляють типові позикові відносини, в яких позичальником (боржником) виступає емітент облігацій, а позикодавцями (кредиторами) - власники облігацій (облігаціонери). На відміну від векселів облігації є емісійними цінними паперами і тому відповідно до законодавства про ринок цінних паперів можуть емітуватися як у паперовій, так і в безпаперовій формі (як це, наприклад, було зроблено при випуску державних бескупонних облігацій - ДКО) (1). Крім того, вони завжди передбачають право на отримання облігаціонерами процентного або іншого доходу (винагороди за використання емітентом грошей, сплачених за облігацію в сумі номіналу її вартості), тоді як процентний дохід за векселями є винятком, передбаченим тільки для векселів з терміном платежу "за пред'явленням "або" в стільки-то часу від пред'явлення "(ст. 5 Положення про переказний і простий вексель). Облігації завжди мають терміновий характер і на відміну від векселів не можуть бути випущені терміном "до запитання" (або "за пред'явленням"). На відміну від облігації вексель, завжди втілює грошове зобов'язання, не може передбачати отримання векселедержателем іншого майнового еквівалента (або іншого майнового права), ніж право на отримання певної грошової суми. --- (1) Відповідно до п. 2.4 та п. 2.5 Генеральних умов емісії та обігу облігацій федеральних позик, затверджених Постановою Уряду РФ від 15 травня 1995 р. N 458 (СЗ РФ. 1995. N 21. Ст. 1967; 1998. N 27. Ст. 3193; 1999. N 11. Ст. 1296; 2004. N 35. Ст. 3639), такі позики випускаються в документарній формі у вигляді глобального сертифіката кожного випуску, що зберігається в спеціальному депозитарії, а окремі облігації враховуються у вигляді записів за рахунками "депо", і їх власники позбавлені права вимагати видачі їм на руки бланків облігацій (що суперечить німецької моделі регулювання подібних відносин, узятої за основу при розробці розглянутих правил - див. п. 3 § 3 гл. 11 т. I цього підручника). Облігації можуть бути як представницькими, так і іменними. Випускаються державою облігації називаються також інскрипцій. Облігації, що надають своїм власникам інші можливості, ніж отримання грошового доходу, нерідко іменуються цільовими (наприклад, житлові сертифікати). Слід мати на увазі, що дійсність облігації не залежить від її найменування (так, в 90-і рр.. Минулого століття инскрипции у нас випускалися під ім'ям казначейських векселів, казначейських зобов'язань, золотих сертифікатів Мінфіну і т.п., що не міняє ні юридичної , ні економічної їх природи). На відміну від цього відсутність у векселі вексельної мітки (іменування його векселем в самому тексті документа, а не тільки в заголовку) позбавляє відповідний документ сили векселя. Правовий режим облігацій регулюється передусім нормами спеціального законодавства (ч. 3 ст. 816 ЦК), зокрема правилами Закону про ринок цінних паперів та інших спеціальних законів (1). Правом на випуск облігацій володіють далеко не всі суб'єкти цивільного права. Враховуючи, що згідно з ч. 1 ст. 816 ГК таке право має бути передбачено законом або іншим правовим актом, слід зазначити, що в даний час з числа юридичних осіб воно прямо надано лише господарським товариствам, хоча за змістом закону не виключена емісія облігацій виробничими кооперативами і унітарними підприємствами, а також командитними товариствами (для некомерційних організацій емісія облігацій виключається). Правом емітувати облігації володіють також публічно-правові утворення - Російська Федерація, її суб'єкти та муніципальні освіти. --- (1) Див: Федеральний закон від 29 липня 1998 р. N 136-ФЗ "Про особливості емісії та обігу державних і муніципальних цінних паперів" / / СЗ РФ. 1998. N 31. Ст. 3814; 2005. N 30 (ч. 1). Ст. 3101; N 52 (ч. 2). Ст. 5602 (далі - Закон про особливості емісії державних цінних паперів). З визначення таких цінних паперів, що міститься в ст. 3 названого Закону, ясно, що мова в ньому йде виключно про облігації. Федеральне держава та інші публічно-правові утворення найбільш часто вдаються до емісії облігацій, у тому числі розповсюджуваних серед всіх громадян. Ця обставина передбачає наявність спеціально передбачених законом гарантій повернення відповідних сум або передачі позикодавцям (облигационера) іншого майна. З урахуванням історичного досвіду нашої держави ГК закріплює два основних принципи державних позик - повну добровільність придбання облігацій та заборона державі-емітенту змінювати умови випущеного в обіг позики (п. 2 і п. 4 ст. 817 ГК, абз. 3 п. 2 ст. 98 Бюджетного кодексу). Ці ж правила поширюються на муніципальні позики (п. 5 ст. 817 ЦК). Разом з тим закон прямо наголошує цивільно-правову природу відносин, що виникають між публічно-правовими утвореннями і громадянами або юридичними особами при випуску державних або муніципальних облігацій (позик) (п. 1 та п. 5 ст . 817 ЦК). Договірний характер цих відносин, що грунтується на правилі ст. 75 Конституції РФ, зокрема, означає, що вони регламентуються нормами цивільного права, а не адміністративно-фінансовими приписами, що створює тут значно більші гарантії для займодавцев (1). --- (1) Див: Хохлов С.А. Указ. соч. С. 426 - 427. Емітентами державних і муніципальних облігацій виступають відповідні органи виконавчої влади, які є юридичними особами (зазвичай міністерства чи управління фінансів). Однак позики випускаються від імені відповідного публічно-правової освіти в цілому, і тому виконання зобов'язань за ним відбувається за рахунок коштів відповідної скарбниці (1). --- (1) В якості емітента облігацій федеральних позик від імені Російської Федерації виступає Міністерство фінансів РФ (п. 1.2 Генеральних умов емісії та обігу облігацій федеральних позик). Погашення державного боргу та виплата доходів за ним здійснюється Центральним банком РФ, що є генеральним агентом з обслуговування федеральних позик (п. 2.1 Генеральних умов емісії та обігу облігацій федеральних позик). Див також: Положення Центрального банку Росії від 25 березня 2003 р. N 219-П "Про обслуговування та обіг випусків федеральних державних цінних паперів" / / Вісник Банку Росії. 2003. N 40. Емісія облігацій, що випускаються суб'єктами Російської Федерації і муніципальними утвореннями, підлягає реєстрації в Міністерстві фінансів РФ. Термін погашення інскрипцій не може перевищувати 30 років з моменту їх емісії, а муніципальних облігацій - відповідно 10 років. Разом з тим що дозволили емісію облігацій органи виконавчої влади Управомочена стверджувати генеральні умови емісії та обігу відповідних облігацій "у формі нормативних правових актів" (ст. 8 Закону про особливості емісії державних цінних паперів), на підставі яких емітент приймає документ у формі нормативно-правового акта, що містить умови емісії та обігу конкретного позики (ст. 9 Закону про особливості емісії державних цінних паперів). Та обставина, що умови державних і муніципальних позик приймаються не в формі типових або примірних умов договору (якими, по суті, вони повинні були б бути), а у формі відомчих нормативних актів, не тільки суперечить цивільно-правовою природою розглянутих відносин, а й дає можливість обходу вимог ЦК про наслідки укладення договорів приєднання та про заборону односторонньої зміни умов випущених в обіг позик (шляхом прямо передбачених ч. 2 ст. 12 Закону про особливості емісії державних цінних паперів змін і доповнень змісту цих нормативних актів). Виконання ж зобов'язань за позикою згідно з абз. 2 п. 2 ст. 2 цього Закону має здійснюватися "відповідно до закону або рішення про бюджет відповідного рівня на відповідний фінансовий рік". Тому відсутність бюджетних коштів на погашення позики стає законною підставою для відмови у задоволенні вимог позикодавців облигационеров. Все це, а також реальна практика часткового або навіть повної відмови держави від виконання своїх зобов'язань за багатьма випущених ним облігаціях (зокрема, за зобов'язаннями ГКО, облігаціями внутрішньої валютної позики - "вебовкі" та ін.) (1) свідчить про крайню ненадійність нашого держави як боржника-позичальника. --- (1) Наприклад, для підтвердження обов'язки повної компенсації облигационеров раніше випущених державою цільових облігацій потурбувалися прийняття спеціального Федерального закону від 1 червня 1995 р. N 86-ФЗ "Про державні боргових товарних зобов'язання" (СЗ РФ. 1995. N 23. Ст. 2171 ; 2000. N 23. Ст. 2347; 2002. N 30. Ст. 3017; N 52 (ч. 1). Ст. 5132; 2003. N 52 (ч. 1). Ст. 5038; 2004. N 52 (ч. 1). Ст. 5277; 2005. N 52 (ч. 2). Ст. 5602), дія деяких норм якого до цих пір щорічно призупиняється. Але до цього по односторонньо зміненим державою умовами випуску таких облігацій цей обов'язок взагалі розглядалася як часткова (див.: Постанова Уряду РФ від 16 квітня 1994 р. N 344 "Про державні боргових товарних зобов'язання" / / Саппа РФ. 1994. N 17. Ст . 1419). Однак і тепер погашення заборгованості за такими облігаціями повинно забезпечуватися виходячи з коштів, передбачених на ці цілі у федеральному бюджеті на відповідний рік, та з урахуванням встановленої названим Законом 10-річного строку позовної давності за вимогами облигационеров. |
||
| « Попередня | Наступна » | |
|
|
||
Інформація, релевантна " 4. Облігація " |
||
|
||